净利增幅超 200%「北交所农药小霸王」的逆袭路

Writer： admin Time：2022-09-14 Browse：147

　　数据显示，2022 年上半年，公司实现营业收入 42.78 亿元，同比增长 31.48%；实现归母净利润 6.97 亿元，同比增长 241.92%。

　　其中，2022 年第二季度公司实现营业收入 20.25 亿元，同比增长 29.29%，实现归母净利润 4.37 亿元，同比增长 295.06%。单季表现来看，公司近期的的营收增速有所收窄，但归母净利润的增长幅度依然在不断扩大。

　　2022 年上半年，需求端，受疫情反复、国际形势、极端气候、海外生产力等多方面因素影响，全球粮食价格持续高位运行，刺激农民扩大种植意愿，从而大幅提升了农化产品的需求。但由于海外农化产品供应端开工不足，海外订单转移至国内，带动公司的农药出口业务的景气度大幅上升。

　　价格端，系上游原材料价格持续增长，国内农化产品的价格出现了普涨行情。在国内疫情防控要求、双碳政策要求、能源控制要求、基础化工原材料短缺等因素综合作用下，国内农化产品的产能释放有限，供应收紧，进一步支撑了农药的高价。

　　分地区来看，2022 年上半年，国外地区实现营收 25.41 亿元，同比增长 62.98%；国内地区实现营收 17.4 亿元，同比增长 1.48%。其中，系国外市场农化产品需求高增，公司国外地区业务占总营收的比重较去年同期大幅提升了 11.48 个百分点，达到了 59.4%。

　　从毛利率来看，2022 年上半年，公司实现销售毛利率 26.22%，同比增长 7.94pct，其中，国外实现毛利率 28.73%，国内实现毛利率 22.17%。毛利率的大幅提升主要系农药产品的涨价大幅提升了公司的盈利能力，不仅缓解了上游原材料通胀对企业成本端的压力，并且成为了公司毛利率大增的核心动能。

　　2022 年第二季度，公司实现毛利率 27.64%，同比增长 9.02pct，环比增长 2.7pct。单季度来看，近年来，系下游粮食行业的持续高景气，公司的毛利率处于波动上升的态势，并在二季度来到了近年来的最高点。

　　在盈利能力大幅提升的同时，公司的控费效果显著。从费用率来看， 2022 年上半年，公司期间费用率 8.5%，同比下降 1.21pct，研发费用率 2.5%，同比下降 0.64pct。期间费用率的大幅下降主要系美元兑人民币汇率的变动，带动了公司汇兑收益大幅增加，对冲了公司因运营成本及停产费用增加所带来的管理费用的增长。

　　从利润率来看，2022 年上半年，公司实现净利率 16.38%，同比增长 10.19pcts，其中，2022 年第二季度，公司实现净利率 21.51%，同比增长 14.54pct，环比增长 9.74pct，刷新了近年来的高位记录。

　　报告期内净利率的大幅提高，一方面系公司产品销售规模扩大、盈利能力显著提高；另一方面系公司联营单位的业绩实现了显著的增长。2022 年上半年，公司实现对联营企业的投资收益达到了 3.56 亿元，同比增长 412.4%。

　　展望未来，在需求端，国际形势、新冠疫情的长尾效应在中长期维度影响全球粮食供应，支撑粮食行业持续高景气周期。然而，粮食周期与农药周期并不完全重合，受近期的极端天气影响，全球的种植面积已出现缩减态势，农药的需求也将受到影响。

　　另一方面，从我国农药进出口数据看，农药产品基本呈现量降价升的状态，基于农药行业刚需性以及原材料价格持续传导，一部分被高价抑制的农药需求将会随着农药价格调整在短期内被释放。

　　在价格端，受国际形势等多方面因素影响，石油价格已出现较大幅度的回调，2022 年 3 月中旬至今，ICE 布油的价格已较高位下调了 25.07%，在很大程度上缓解了农药企业成本端的压力。

　　然而，考虑到国内对化工品的环保限产在一定程度上压制了农药的供给，农药价格的走势也将具备较大的不确定性；近两年来的极端天气导致的种植面积减少，将在很大程度上压制海外农药的需求。受上述因素影响，公司未来业绩的不确定性由此而升高。

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