新闻中心

农化制品行业深度:草甘膦景气延续 一体化IDA工艺优势显著

Writer: admin Time:2022-05-15 Browse:168

  格局良好,全球草甘膦进入中长期紧平衡。草甘膦是全球第一大除草剂品种,生产过程污染严重,环保壁垒高。目前全球65%产能位于中国,在我国日趋严格的环保监管下,行业未来新增产能极少,且大量落后产能已在过去数次衰退周期、近年严格的环保监管中遭淘汰。看竞争格局,目前全球草甘膦CR2=49.0%、CR3=62.4%,集中度高议价能力强;看供需格局,近年来行业经历了持续的产能出清,根据卓创资讯,2017 年我国草甘膦产能为93.7 万吨,2021 年已削减至75.2 万吨,开工率由54%上升至79%,社会库存亦处于低位。全球草甘膦进入中长期紧平衡时代。

  全球农产品高景气,草甘膦价格联动强势。全球人均耕地面积的持续减少,1961 年全球平均耕地面积为0.36 公顷,2018 年已下降至0.18 公顷,粮食安全重要性日益凸显。近期,“欧洲粮仓”乌克兰遭遇地缘政治事件,全球价格强势上涨。截至目前,国际大豆、玉米价格已相比2020年初分别上涨63%、48%。的高景气带来下游对农药价格更强的承受能力,亦助于提升农民种植热情,草甘膦价格联动强势。2020 年6月至今,草甘膦价格由2.09/吨上涨至目前6.28 万/吨,累计上涨200.48%。未来在良好的行业格局下,草甘膦将进入长期景气时代,价格中枢相比过去抬升。

  一体化IDA 生产工艺综合优势显著。草甘膦的生产工艺主要包括IDA 法和甘氨酸法,海外拜耳37 万吨产能均为IDA 工艺,我国草甘膦产能以甘氨酸法为主,产能50 万吨,IDA 法产能20.2 万吨。经过对比,我们认为IDA 工艺竞争优势突出:环保方面,甘氨酸路线“三废”排放大,每吨草甘膦副产废液约为5 吨,三废或副产物数量高达13 种,甘氨酸生产过程中也产生污染物;IDA 法污染相对小,且处理量少,易处理和综合利用,IDA 法相对环保;成本方面,我们将业内产业化的合成路径,按照产业链配套情况分为六种成本场景。经对比,我们发现实现氢氰酸-羟基乙腈-IDAN-IDA-双甘膦-草甘膦一体化的IDA 法厂商最具成本优势,原材料成本约2.76 万元/吨。配套磷化工产业链的甘氨酸工艺亦具有竞争力。

  投资建议:我们判断草甘膦将维持较高景气度,价格中枢在中长期将较历史中枢抬升,具备产业链一体化优势、工艺优势的厂商有望持续享受高盈利空间。核心推荐:和邦生物(西南盐气化工龙头,立足区位优势,实现从氢氰酸到IDAN、双甘膦、草甘膦的全产业链配套)、兴发集团(磷化工龙头,磷矿-黄磷-草甘膦一体化,并配套甘氨酸),建议关注:江山股份、新安股份、扬农化工等。

新闻中心

CONTACT US

电话:400-123-4567

Email: admin@baidu.com

传真:+86-123-4567

手机:13888888888