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华润三九获1家机构调研:公司已经开展一些药材种子种苗研究并开展相关种植(附调研问答)

Writer: admin Time:2022-01-26 Browse:150

  华润三九000999)1月25日发布投资者关系活动记录表,公司于2022年1月21日接受1家机构单位调研,机构类型为证券公司。

  尊敬的各位投资者,大家好!首先向各位投资者汇报一下公司2021年前三季度业绩经营情况和股权激励计划方案。

  华润三九是华润医药旗下的业务平台,主要聚焦CHC健康消费品业务和处方药业务。

  CHC业务是公司的核心业务,主要通过品牌的运作能力、渠道的拓展,以及不断的引入新产品,来推动业务的发展;处方药业务是公司的发展业务,在学术推广方面为CHC业务赋能,目前处方药业务中包含专科业务和国药业务。从2021年前三季度的情况来看,公司实现营收111亿,同比增长19%;归母净利润11.7亿,同比增长10%;扣非后的净利润同比增长18%;经营性现金流17.66亿,状况良好。从营收的构成来看,CHC业务占比超60%,处方药业务因受政策和环境的影响占比下降,约占整个业务的30%。

  CHC业务的核心品类,包括感冒、皮肤、胃肠、儿科、骨科、肝胆等,以及正在发展的大健康业务和康复慢病业务。CHC业务去年总体表现不错,其中感冒品类实现快速增长。皮肤、儿科和胃肠品类表现也非常好;

  尤其是儿科领域,2020年初并购的澳诺制药的儿童补益类产品表现非常优异,疫情期间收获了20%的增长,去年实现了更快增长。同时,公司过去几年也是不断地引入新产品,比如2017年开始推广的易善复,这5年时间内,在零售、医疗渠道、线上渠道均有非常好的表现。易善复线上业务在去年双十一相关类目的销售排名中排第一。公司去年8月也开始正式销售龙角散,双11的表现非常不错。总体来说,公司会不断的通过强化品牌、拓展渠道以及引入新的产品来实现整个业务更好的增长。

  处方药业务在过去几年受政策影响较大,包括中药注射剂受到限辅的影响,抗感染业务受限抗、集采的影响,以及2020年疫情对于整个处方药业务的影响,处方药业务的占比这几年在下滑。过去两年受到影响最大的是抗感染业务,通过对产品结构的调整,预计今年会扭转下滑的趋势,整体实现两位数的增长。处方药业务中也有一些产品表现不错,比如易善复、天和骨科产品;公司与诺和诺德合作在2020年8月份引入了产品诺泽,第一个合约年目标也是完成的非常理想,未来有非常大的市场潜力。

  二类新药复他舒去年正式上市。五代头孢也在引入中,预计今年正式上市销售。所以,在这些新产品以及一些成长性良好的产品的带动下,处方药业务今年预计会有较好的表现。

  处方药另一块业务是配方颗粒业务保持了快速的增长。去年11月1日中药配方颗粒新国标实施,预计短期内业务会有一定的波动;从长期来看,随着市场的逐步放开,医疗终端的拓展,市场的容量也会进一步的放大。但是,新国标实施也会带来成本的上升。公司一方面会通过提高产业链的运营效率,内部挖潜,来降低成本上涨的影响;另一方面也会进行一定的终端提价,来覆盖成本上涨的影响。同时,公司看到配方颗粒的监管相对严格,所以我们预计未来的竞争格局不会出现剧烈的变化。

  2021年12月2日,公司首次发布了股权激励计划草案,主要采用限制性股票的方式,激励对象包括高管、中层管理人员和核心业务和核心技术人员等,一共200多人。同时,激励计划是采用了两年限售期加三年匀速解锁的安排,定价方面,采用基准日6折作为定价折扣。首次授予886.9万股,预留了92万股。从激励成本来看,如果按照股权激励计划草案公告的前一日的股价来算,大概会在8800万左右,未来会根据授予日的价格情况做调整。绩效目标设置了个人和公司层面指标。激励目标设计是非常科学和合理的,公司层面包括三个方面的指标--成长类的指标、回报类指标和经营质量类的指标。在这三类指标中分别选取―归母扣非净利润的复合增长率、归母扣非净资产收益率以及总资产周转率。除了设定具体的指标值外,公司还选择了15家企业作为对标企业,包括云南白药000538)、同仁堂600085)、复星医药600196)、白云山等企业。比如,在扣非净利润的增长上,需要达到标杆企业75分位或者行业均值,这都是比较有挑战的目标。我们认为激励计划是对公司整个机制非常重要的突破,同时对于保留核心骨干人才也会有非常积极的作用。

  答:抗感染业务前几年受政策影响比较大,去年抗感染业务影响已基本降至底部,2022年,预计在产品结构基本调整到位,以及新产品的带动下,抗感染业务预计会实现两位数增长。同时,公司也会不断引入更多新品。

  答:公司近年来持续加大研发投入,十四五期间,公司将持续坚持创新转型,创新投入主要围绕公司业务方向。目前公司业务中占比较高的是CHC业务,处方药业务占比有所下降。研发投入方向1、为CHC业务储备一定的品种,关注未来零售市场中有较大机会的产品,包括围绕健康管理全过程,开发健康类产品;2、针对医院市场,围绕核心治疗领域(肿瘤、心脑血管、骨科等),不断布局产品。此外,公司业务中还有很大一部分中药业务,在利好中药政策的支持下,中药创新药、经典名方、院内制剂等也是研发投入的重要方向,经典名方主要围绕慢病、女性健康等领域,目前在研经典名方20余首。院内制剂方面目前公司也初步完成了一些产品布局。

  答:2022年CHC业务方面将通过强化品牌、拓展新渠道以及引入新的产品等方式来实现整个业务更好的增长。处方药业务中原有受影响较大的抗感染业务预计会有所回升。整体上今年希望实现双位数以上的增长。

  此外,今年也是公司股权激励业绩考核的第一年,公司核心团队也会努力实现更高的业绩目标。

  答:配方颗粒业务具有品种数量多、需要建立全产业链能力、搭建溯源体系,终端方面需提供产品+服务综合解决方案等业务特点。公司在配方颗粒业务上已具备较好的产业基础,构建了全产业链能力。随着配方颗粒业务政策放开,在提升现有终端效率的同时,可以进一步拓展到更多终端。

  未来业务发展方面,配方颗粒业务对于传统饮片的替代率还有一定的提升空间。此外,中药材长期有涨价趋势,以及新国标实施后带来成本较大上涨,因此未来业务还会有一定提价的可能性。配方颗粒业务未来2-3年将实现较好增长。

  答:公司近年来销售费用率下降,一方面是结构性因素影响,主要是由于处方药业务占比持续下降。另一方面,公司采取有效的销售管理举措管控了费用水平。CHC业务由于规模化效应带来销售费用率的降低,线上业务目前占比较小,但总体费用率相对低一点。处方药业务方面,公司持续加强精细化管理,业务模式上也在持续进行转型,集采品种本身费用低,推广品种也在陆续做一些模式转换,自营模式比重逐步提高,费用率也会得到较好的控制。

  答:随着原料、辅料、人工价格的持续上涨,过去几年,公司毛利率水平有小幅下降。公司一方面通过内部挖潜,如采取更灵活的采购策略、成本控制措施等方式来降低一部分成本上涨的影响。同时公司一些品种具备一定的提价能力,比如CHC的核心品种,每年还会做一些小幅的提价,可以基本覆盖原料上涨的影响。配方颗粒业务方面品种数量多,面临原材料成本上涨影响,今年还面临新国标实施后带来的明显的成本上涨,公司希望通过内部挖潜和适度提价来抵消成本上涨的压力。

  中药材种植方面,围绕核心的重要药材以及野生资源有瓶颈的药材,公司已经开展一些药材种子种苗研究并开展相关种植。其他药材主要通过市场采购以及逐渐建立溯源体系,来保障品质及供应。

  答:公司过去几年完成了多个项目并购,支持了业务的发展和能力提升。公司在品牌打造、终端覆盖和新渠道拓展等方面具备领先优势。未来,在行业变革的过程中具有一定的整合机会,公司希望加大并购整合力度。

  在产品引入方向上,公司会沿着战略方向,寻找有潜力的品种,重点考虑引入有一定市场基础的品牌,并关注符合消费升级方向的产品。合作方式也比较多元化,包括并购、战略投资、产品方面的合作等都在我们的考虑范围内;

  华润三九医药股份有限公司主要从事医药产品的研发、生产、销售及相关健康服务。主要产品包括999感冒灵、999皮炎平、参附注射液、注射用头孢、免煎中药、三九胃泰颗粒、正天丸等。公司产品“参附注射液”,“红花注射液”、“参麦注射液”,“新泰林”,“血塞通软胶囊(理洫王)”为研究对象的科研项目先后获得国家科学技术进步奖二等奖。公司2018年度位列非处方药企业综合排名第一名。同时公司连续多年上榜WPP集团发布的最有价值中国品牌榜榜单,在《2019年最有价值中国品牌100强》排行榜中,公司位列榜单第83位。

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  股东人数变化:2022-01-20显示,公司股东人数比上期(2022-01-10)减少4346户,幅度-12.61%

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